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雙碳保供政策主導疊加下游需求不濟,雙焦或延續偏空運行-雙焦周報-2021年11月15日

來源:本站原創   發布時間:2021-11-15 11:27:38   訪問人次:3352

雙碳保供政策主導疊加下游需求不濟,雙焦或延續偏空運行

觀點:

焦煤:供給端來看,全國疫情仍有局部反彈現象,且局地出現低溫雨雪天氣,或對焦煤運輸產生一定影響,而雖然進口焦煤供應壓力也受疫情影響暫時無法緩解,但所占我國供給比例較小,相關炒作或難維繼。此外,洗煤廠開工率和精煤日均產量基本穩定,保供穩價成果進一步顯現,焦煤供應偏緊狀況存改善預期。需求端,在“雙碳”及能耗雙控等政策擠壓焦炭產能背景下焦煤需求被動受限,獨立焦企產能利用率和焦炭日均產量延續回落。同時,目前焦煤主力01合約需求受粗鋼限產政策、冬奧限產、京津冀采暖季限產以及遏制“兩高”項目等約束焦炭產能釋放的政策影響較大,存偏弱預期。庫存方面,精煤庫存繼續回升,保供成果凸顯;獨立焦化廠及鋼廠庫存回落,均處于近年來低位,對焦煤現貨價格及近月合約期價起到一定支撐作用。綜上,雖然焦煤庫存仍處于近年來低位,但保供穩價效果進一步顯現,焦煤供應壓力逐步緩解,疊加焦煤需求在一系列約束焦炭產能政策的影響下存偏弱預期,焦煤主力合約期價或偏空運行。


焦炭:此前發布的關于深入打好污染防治攻堅戰的意見中提到堅決遏制高耗能高排放項目盲目發展,推動高爐-轉爐長流程煉鋼轉型為電爐短流程煉鋼,重點區域嚴禁新增鋼鐵、焦化等產能,施壓焦炭供需兩端。具體來看,供給端,焦企盈利大幅回落,噸焦利潤已處于虧損區間,雖然焦煤價格下跌成本端壓力回落,但鋼廠第三輪200元/噸提降已落地,焦企盈利壓力仍然較大,部分焦企產能被動受限,獨立焦企產能利用率和焦炭日均產量繼續回落至去年來的低位。此外,國務院印發2030年前碳達峰行動方案、能耗雙控、遏制“兩高”、環保督查等政策因素仍導致焦炭供應偏緊,疊加冬奧限產以及京津冀采暖季錯峰限產以及深入打好污染防治攻堅戰等政策預期,目前焦炭面臨的供應壓力仍然較大。需求端,盡管10月M2等金融數據好于預期,且房企融資有松綁跡象,但增量仍然有限且結構仍待優化,短期宏觀經濟仍面臨較大下行壓力,施壓鋼企需求。此外,雖然有市場傳聞房企融資政策有所松動,但房地產政策總體仍以穩為主,現有政策多是針對房地產市場的“定向精準維穩”調控,難有明顯增量,因而焦炭需求在傳統淡季中難言樂觀,同時利潤擠壓導致部分鋼企被迫設備檢修,鋼廠高爐產能利用率和日均鐵水產量延續回落,接近3年來的低位,疊加“雙碳”背景下粗鋼限產仍是主旋律,焦炭需求仍然承壓。庫存方面,焦化廠庫存延續回升,鋼廠庫存則繼續回落,續創3年來新低,顯示下游鋼廠需求受到擠壓,焦化廠開始累庫。綜上,焦炭供需兩端受利潤不佳導致的主動限產和碳達峰背景下的遏制“兩高”等政策產生的被動限產因素互相交織,雖然由于成本坍塌和市場炒作焦點在供應壓力變化不大的背景下轉向孱弱的需求端,但由于焦炭期價已大幅回落,而焦炭基差在近期鋼廠利潤不佳開始提降影響下存修復預期,因而焦炭期價下方仍有空間但或相對現貨較為有限。


詳見附件:《雙碳保供政策主導疊加下游需求不濟,雙焦或延續偏空運行》







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